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建立個人養老金 培育長期投資文化 ——鐘蓉薩副會長在中國養老金融50人論壇2020上海峰會上的講話

各位領導、各位來賓:

  早上好!非常高興參加今天的峰會,我謹代表中國證券投資基金業協會對中國養老金融50人論壇上海峰會的召開以及《中國養老金融調查報告2020》的順利發布表示祝賀!在今年疫情環境下,董老師和50人論壇一直在通過專題研討會、線上論壇、直播等各種形式持續開展養老金工作,協會也圍繞養老金資產配置和長期考核推出了多篇專題研究,我最近也接受媒體采訪,講養老金和養老目標基金。對于養老金事業的熱情,大家從未停止過。

  最近,伴隨著今年以來股票市場的火熱,大家對于參與資本市場的熱情也非常高漲。我相信,關于“養老要投資”的認知,會越來越易于讓老百姓接受。但是這種認知是在當前特定市場環境下短暫建立的,還是從根本上真的改變了,我想是要打一個問號的。在這個時點,論壇發布《中國養老金融調查報告》,通過對12210份問卷中調查對象的不同省份城鎮人口規模、人口年齡結構、性別結構進行分層篩選和分析,聚焦城鎮居民的養老金融行為和偏好,對于我們了解真實的情況非常有幫助。結合這份報告,我談幾點體會:

  一、中國養老財富儲備不足是因為投資不足,我們需要推動建立良性的投資文化

  最近在多個場合,我們都在談如何培育健康的投資文化。我認為,當前我國的投資文化還沒有真正形成,主要體現在三個方面:

  一是我們國家的老百姓,不是“投資過度”、而是“投資不足”。大家的錢大多還在枕頭底下睡覺,多年來還是存在銀行的活期或定期存款里。報告數據顯示,72.07%的調查對象都通過銀行存款/理財進行養老財富儲備。從余額寶的出現開始,大家逐漸發現通過貨幣基金理財的方式可以拿到和銀行存款不一樣的收益,慢慢認識了基金,認識了什么是凈值,慢慢有了“投資”的概念。

  二是投資是逆人性的事情,但大家還是在市場好的時候才想起來投資。我們可以看到,不僅僅是散戶在“追漲”,很多機構也在行情好的時候不斷發新產品。對于投資者來說,“買者自負”這個基本的理念還沒有形成,大家的風險承受能力是隨著市場環境的變化而變化的,市場好的時候過分激進,市場不好的時候又過于保守,當市場發生巨變的時候,這些投資者也是最受傷的。

  三是大家對于用什么錢來投資、對于自己的投資目標是什么基本沒概念。最近我在多個場合也在說,最應該用來投資的是“長期不用的閑錢”,因為“長期不用”,所以能夠承受市場短期波動帶來的“持有痛苦”,也能夠防止自己在極端環境下忍痛割肉。另外,包括我在內的老百姓,可能缺乏對自己資金投資的整體規劃,因此也影響了自己投資的安排。

  二、建立良性投資文化的基礎是投資者要形成正確的投資觀念,尤其是對風險的認知

  一方面,我國老百姓的投資意識薄弱,這是投資者教育最難推進、但又必須推進的核心。根據報告數據,投資者投資意識薄弱體現在以下幾方面:一是基礎金融知識缺乏,報告結果顯示大家幾項基礎金融知識題目的平均得分僅為61.24分,處于剛及格的水平。有近兩成(19.56%)的調查對象基礎金融知識水平較差或者基本沒有金融知識。二是風險認知尤其缺乏。風險觀是建立投資目標的基礎,能夠最大限度保障未來投資方向不走偏,因此對風險的認知很重要。但有43.80%的調查對象認為在養老理財或投資中任何時候都不能出現虧損,即不能承受任何的風險,這種“錯把波動當風險”的觀念普遍存在。三是自我認知不清,調查對象自評金融知識得分平均為68.76分,實際客觀得分61.24分,說明大家主觀上存在對自己金融知識的高估,因此會出現“牛市時很多人都認為自己是股神”的現象。我之前也在很多場合也提到過,一些基金經理在市場好的時候會“錯把運氣當能力”,也是這個道理。

  另一方面,大家的投資目標是不清晰的。這是開展投資活動最難界定、但又必須界定的核心。投資不是收益越高越好,經常有人說養老金投資與市場里好的股票基金相比收益不高,但是股票基金收益高的同時風險相對也高。為什么要做養老目標的投資,就是希望大家在能夠拿到收益的同時也相對能夠控制風險回撤。衡量一個投資計劃的好壞,核心是要看是否達成自己的投資目標。這個目標必須結合每個人自身的情況和資本市場的長期發展趨勢來界定,其實很不容易。大家都知道,高收益、低風險和高流動性這三者在投資過程中是不可能并存的。但是在市場的投資實踐中能看到,普遍還是存在“既要又要還要”的想法,這說明很多人的投資目標是不清晰的。報告數據顯示,在投資者的金融知識需求中,大家對養老理財規劃方面的需求十分迫切,需求比例高達55.31%(僅次于第一名的對養老政策的知識需求),說明大家對于自己的養老目標沒有概念,希望得到專業人士提供的理財規劃幫助。證監會推出的投資顧問相關規定,就是希望能夠幫助老百姓更好地去做投資。

  隨著社會進步和投資者教育的普及,大家的養老儲蓄意識確實在逐漸增強,但因為投資目標沒有準確建立,因此大家在投資上更強調“安全”,配置上仍然偏好保守和收益保證型產品。報告數據顯示,63.29%的調查對象在養老理財或投資中將“確保本金安全第一位,收益多少不重要”作為其長期目標,這可能會導致大家的養老資產面臨貶值風險,出現錢越存越少的情況。

  投資目標是非常個性化的概念,是和個人收入水平、年齡、教育水平、居住城市、資金屬性、風險承受能力等一系列因素息息相關的,單一因素是無法直接衡量投資目標的。報告中也舉例說到,例如“收入”這個因素,它是影響不同群體養老理財目標的重要因素,收入越高,對保本的需求越低。因此,要建立適合的投資目標,不僅僅是對風險承受能力的判斷,也要結合目標客戶多方面的因素進行綜合判斷。

  三、養老金第三支柱制度的建立,將推動各類金融機構開展個人養老金融服務,形成服務個人長期投資的專業生態

  大家知道,從2015年開始,協會跟在座的各位一起,共同推動國家建立養老金第三支柱,出臺發展個人養老金的政策。這項工作得到了國家有關部委、專家學者和業界的大力支持,試點政策于2018年發布。按試點政策安排,本來是2019年5月出臺試點轉常規政策,但由于各種原因,還沒有出臺。

  借今天這個機會,我想再次呼吁第三支柱政策能夠盡快出臺。這項工作涉及面很廣,政策制定要盡善盡美非常困難。過去三年,政府部門、學界、業界就賬戶、產品、流程、稅收和監管等核心問題基本已經達成了共識,希望大家共同推動這項政策盡快出臺。美國的養老金政策歷經了四十年的逐漸完善。直到現在,隨著自由創業環境的發展,美國自由職業者越來越多,養老金的新政策還在不斷制定和實施,我們也希望我國的養老金政策不要追求一步到位,能夠先推出來,在實踐中逐步完善。

  與第一支柱、第二支柱只有少數的金融機構參與不同,參與第三支柱的金融機構類型多,銀行、基金、保險、互聯網基金銷售機構等都能參與,調動市場機構的積極性,通過競爭提升服務水平,幫助老百姓建立個人養老金計劃,樹立科學的投資理念,開展長期投資,在個人養老金投資中加深對金融、對投資的認知,從而培育良性的投資文化。

  在第三支柱試點期間,盡管基金沒有納入試點政策,但是在證監會的指導下,基金業一直在為服務個人養老金做好準備,推出了養老目標基金產品。我們看到,在沒有稅收優惠的情況下,已經有超過148萬人購買,規模已經超過353億元。產品總體運行平穩,2020年之前成立的養老FOF,成立至今全部實現正收益。截止2020年8月4日,養老FOF近1年平均凈值增長率為24.21%,全市場81只養老FOF中多達62只跑贏基準,占比76.54%。此外,養老FOF在取得良好收益的同時很好地控制了回撤,以2019年為例,養老FOF區間最大回撤在-0.01%至-9.52%之間,相較滬深300的-13.49%,表現相對穩健。我們相信,隨著國家推出第三支柱政策,會有更多的老百姓參與進來,隨著時間的積累,大家的養老金資產也會像雪球一樣越滾越大。

  上海是第三支柱的試點地區。我們知道,上海早在90年代就進入了老齡化社會,同時,上海也是我們國家的金融中心。發展第三支柱,既有利于上海完善養老保障體系,應對老齡化的挑戰,也有利于上海培育長期投資文化,全面提升金融機構實力和金融環境的吸引力,意義重大。昨天,上海的基金同業們專門就如何推動上海地區的個人養老金發展進行了討論。我們希望,上海能夠在試點的基礎上,盡快建立一個更加開放的個人養老金生態,納入銀行、基金、互聯網基金銷售機構等各類金融機構,為我們國家個人養老金的發展闖出一條路來。這項工作雖然很不容易,但這是一件利國利民、功在千秋的重要工作。希望大家能夠繼續和我們一起努力!

  謝謝養老金融50人論壇!

  謝謝大家!

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